氧化铝：改动点的一周

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　　起首：金十期讯

　　不雅点小结 

　　中枢不雅点：偏空  基本面由紧缺转为多余，现货成交价钱及四网报价运转着落，钢联口径库存运转蓄积，氧化铝短期偏空。

　　几内亚矿价：偏多  死心上周五，几内亚入口矿石CIF平均价钱为75好意思元/吨，周环比+1好意思元/吨。

　　现时矿商挺价意愿加强，但下流接货严慎。琢磨入口铝土矿口岸库存捏续蓄积，已达近3年最高值，且现时氧化铝厂运转甩掉传统高库存，机动调整库存天数，短期入口矿石供应压力较小。

　　冶真金不怕火利润：中性偏空  上周由于氧化铝现货价钱总体上行，各产地氧化铝利润仅微收，现时朔方三省利润运行区间在190~400元/吨，南边两省在540~600元/吨。接下来预期现货回落，利润收窄。

　　现货升贴水：偏空  SMM氧化铝指数升贴水：现货升水369元/吨，周环比58元/吨。

　　氧化铝需求量：偏空  上周电解铝运行产能为4413.9万吨，周环比0.5万吨。增量来自于云南、山东电解铝厂复产，算计后续电解铝产能及氧化铝下流需求仍有高涨空间，但有限。

　　总库存：偏空  阿拉丁口径电解铝厂原料库存运转蓄积，钢联口径氧化铝运转累库。死心上周五，钢联口径氧化铝总库存（即厂内、在途、原料、口岸库存总额）为380.5万吨，较前一周增多1.1万吨。

　　氧化铝入口盈亏：偏空  截止上周五，氧化铝入口盈亏为0.7元/吨。

　　现时入口盈亏褂讪在水平面隔邻，出口无齐全价钱上风。 

　　均衡表与瞻望

　　现货：运转奴隶期货着落

　　现货价钱运转着落

寰宇现货价钱运转着落。具体而言，死心上周五，山东地区价钱为3260元/吨，山西地区价钱着落5元/吨至3285元/吨，广西地区价钱着落5元/吨至3285元/吨。河南地区价钱为3305元/吨，贵州地区价钱为3300元/吨。

区域价差趋于诞生。具体而言，死心上周五，氧化铝山东-广西价差为-25元/吨。山西-山东现货价差为25元/吨，已落入常态区域。

数据起首：SMM，紫金天风期货商议所

　　褂讪B结构

上周氧化铝主力合约期货价钱延续着落趋势。具体而言，氧化铝主力合约在上周一开盘于3030元/吨，在上周五收盘于2901元/吨，周内跌幅为4.26%，波幅为2.65%；周内最高点为3086元/吨，最低点为2883元/吨。

现时期货市集B结构褂讪。

数据起首：SMM，紫金天风期货商议所

　　资本&利润端：

　　矿价坚挺

　　国产矿石价钱坚挺

截止上周五，国产矿石价钱企稳。具体而言：

高品矿方面，山西地区高品矿石为640元/吨，河南地区高品矿石为640元/吨，广西地区高品矿石为365元/吨，贵州地区高品矿石为510元/吨，较前一周均未变动。

下品矿方面，山西地区下品矿石为600元/吨，河南地区下品矿石为570元/吨，广西地区下品矿石为327.5元/吨，贵州地区下品矿石为430元/吨，较前一周均未变动。

国产矿复产不足预期，矿商挺价意愿激烈。

数据起首：SMM，紫金天风期货商议所

　　几内亚矿价受铲除许可证影响捏续上行

入口铝土矿方面，死心上周五，几内亚入口矿石CIF平均价钱为75好意思元/吨，周环比+1好意思元/吨，澳大利亚入口矿石CIF平均价钱为70好意思元/吨，周环比未变动。

聚会汇率小幅波动，几内亚入口铝土矿折算东谈主民币价钱为639.31元/吨，澳大利亚入口铝土矿折算东谈主民币价钱为598.69元/吨。

几内亚政府就铲除许可证一事派头矍铄，因此矿商挺价意愿加强，但下流接货严慎。琢磨入口铝土矿口岸库存捏续蓄积，已达近3年最高值，且现时氧化铝厂运转甩掉传统高库存，机动调整库存天数，短期入口矿石供应压力较小。现时重点善良矿区与几内亚政府谈判效果，矿价仍有上行空间。

数据起首：SMM，紫金天风期货商议所

　　澳大利亚发运量缓缓褂讪

国际发运量方面，上周几内亚铝土矿出港总量为236.57万吨，较前一周增多了52.73万吨。上周澳大利亚铝土矿出港总量为88.97万吨，较前一周减少了24.95万吨。

铝土矿到港量方面，上周国内口岸到港铝土矿认为482.04万吨，较前一周减少了4.00万吨，其中主要口岸到港量为415.12万吨，较前一周增多了11.69万吨。

数据起首：SMM，紫金天风期货商议所

　　液碱价钱承压，能源煤价钱下移

液碱方面，考研络续转头近似6月新投产，烧碱凹凸游或将开启双累库，液碱价钱将迟缓承压。

能源煤价钱方面，上周各地区价钱小幅着落。

数据起首：SMM，紫金天风期货商议所

　　矿价抬升带动资本上行

坐蓐资本方面，因几内亚铝土矿价钱上行资本要点捏续下移，现时各地区运行在2700~3100元/吨傍边。

利润方面，由于氧化铝现货价钱总体上行，各产地氧化铝利润仅微收，现时朔方三省利润运行区间在190~400元/吨，南边两省在540~600元/吨。接下来预期现货回落，利润收窄。

数据起首：钢联、紫金天风期货商议所

　　收支口：

　　海表里价差已至水平面

　　国际现货价钱与国内几近捏平

死心上周五，西澳FOB氧化铝价钱为370好意思元/吨，周环比无变动。聚会汇率小幅波动，西澳氧化铝入口至我国朔方口岸资本折合东谈主民币为3269.31元/吨。

截止上周五，氧化铝入口盈亏为0.7元/吨。

入口亏空较上月初的-200元/吨已大幅接续，现在在水平面隔邻，接下来预期出口边缘衰减较为澄澈。

数据起首：SMM，紫金天风期货商议所

　　供给端：产能比值回升

　　产能回升

周度产量方面，上周氧化铝产量为167.4万吨，周环比+1.2万吨或0.72%。增多部分主要来自山西、河南、贵州三地复产。

死心上周五，氧化铝运行产能9065万吨，周环比+135万吨或1.51%。时隔2个月，运行产能再破9000大关。

值得留心的是，氧化铝周度平商量在上周已由扭负为正，即周度基本面已从紧缺转为多余。

数据起首：SMM，紫金天风期货商议所

　　需求端：增量有限

　　电解铝产量高位捏稳，仍有高涨空间

电解铝产量方面，截止上周四，上周电解铝周度产量为84.35万吨，环比增多0.02万吨或0.02%。

电解铝运行产能方面，上周电解铝运行产能为4413.9万吨，较前一周增多0.5万吨或0.01%。算计后续电解铝产能及氧化铝下流需求仍有高涨空间，但有限。

“氧化铝-电解铝运行产能比值” 回升。截止至上周五，回升至2.05，重回多余区间。

数据起首：钢联，ALD，紫金天风期货商议所

　　库存：运转改动

　　氧化铝库存趋势运转漂流

氧化铝时隔6周运转累库。死心上周五，钢联口径的氧化铝总库存（即厂内、在途、原料、口岸库存总额）为380.5万吨，较前一周增多1.1万吨。

阿拉丁统计口径下，电解铝厂原料库存207.4万吨，较前一周增多1.1万吨。

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包袱剪辑：赵想远